本網(wǎng)站支持IPv6訪問

? 核心觀點

n? 豆系：中美貿(mào)易戰(zhàn)升級令中國大豆進(jìn)口成本及進(jìn)口源不確定性增加，9月到港環(huán)比下滑13.8%，2018年進(jìn)口總量預(yù)計下降，四季度或同比降二成以上，短缺預(yù)期加重。此外，進(jìn)口成本增加或施壓壓榨利潤，豬瘟蔓延及豆粕摻兌比例下調(diào)亦將影響豆粕需求及油廠開工率。相反，四季度豆油等油脂供需格局有望隨著季節(jié)性需求而逐步好轉(zhuǎn)。

n? 菜籽系：過去三年我國每年平均拍賣國儲菜油165萬噸，國儲庫存大幅下降。近期拍賣還在持續(xù)進(jìn)行，臨儲菜油即將清空。此外，中國油菜籽種植面積持續(xù)下降，加拿大、歐盟2018/19年度菜籽產(chǎn)量將下降，預(yù)期菜油中期供給存憂。

n? 棕櫚油：二三季度是棕櫚油季節(jié)性增產(chǎn)期，一般8月為高點，而自10月開始，季節(jié)性減產(chǎn)又將開始，外加厄爾尼諾可能影響單產(chǎn)，棕櫚油有望開始持續(xù)去庫存。

?

? 策略建議

1)?? 貿(mào)易戰(zhàn)及早霜天氣影響，豆一1901合約3800以下繼續(xù)看多；

2)?? 供需格局好轉(zhuǎn)，油脂重心預(yù)期逐步上移，豆油1901合約于5900附近繼續(xù)看多；

3)?? 豆粕或受豬瘟影響，看多油粕比，目前1.72，中期將回歸至2以上。

?

? 風(fēng)險提示

1)?? 貿(mào)易戰(zhàn)趨緩；

2)?? 天氣等自然因素影響。