前海期貨成功舉辦“2019杭州股指期貨高峰論壇”
1月12日，由前海期貨主辦、交通銀行和平支行協(xié)辦的“2019杭州股指期貨高峰論壇”在杭州之江飯店成功舉辦。論壇特別邀請(qǐng)了證券市場(chǎng)資深專家錢向勁教授，頂尖量化投資專家王黎博士和交易所股指期貨專家唐志恒老師，分別就當(dāng)下的A股市場(chǎng)困境與機(jī)會(huì)、量化交易在股指上的發(fā)展思路和金融期貨持倉(cāng)限額與套保業(yè)務(wù)規(guī)則等，作了精彩演講，為投資者運(yùn)用金融期貨工具做好風(fēng)險(xiǎn)管理與投資建言獻(xiàn)策。會(huì)場(chǎng)座無(wú)虛席，超過(guò)50余家私募機(jī)構(gòu)投資者出席了本次論壇。
前海期貨總經(jīng)理黃志華先生和交通銀行和平支行行長(zhǎng)鄧瑩女士為論壇致辭。黃志華總經(jīng)理對(duì)股指期貨在國(guó)內(nèi)上市的過(guò)程做了簡(jiǎn)要回顧，并指出股指期貨這一衍生工具對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定和發(fā)展的重要作用，對(duì)股指期貨交易常態(tài)化表示很大的期待；鄧瑩行長(zhǎng)則對(duì)論壇的成功舉辦表示祝賀，并表示十分歡迎私募機(jī)構(gòu)與交通銀行展開(kāi)合作。
論壇首先由浙江大學(xué)管理學(xué)院特聘教授錢向勁老師先做了題為《運(yùn)用股指期貨跨越牛熊周期》的主題演講，錢教授向大家深入淺出地闡述了2018年A股所面臨困境的國(guó)內(nèi)外原因，也指出目前來(lái)看，估值已經(jīng)處于低位，利空的情緒影響大于經(jīng)濟(jì)因素本身，在流動(dòng)性等政策邊際放松下，增長(zhǎng)仍具備韌性，未來(lái)市場(chǎng)估值回歸中期可待。對(duì)于接下來(lái)的機(jī)會(huì)，錢教授認(rèn)為大方向看，股市可能繼續(xù)震蕩中分化，仍需要堅(jiān)持以價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行個(gè)股的精選。從行業(yè)選擇看，把握大消費(fèi)、大金融、大科技、大裝備的行業(yè)機(jī)會(huì)；個(gè)股篩選原則上，要把握選兩高一低，即高增長(zhǎng)、高分紅，低估值的企業(yè)，回避高負(fù)債高杠桿的企業(yè)，選增持的企業(yè)，回避減持企業(yè)。最后，錢教授指出股指期貨走勢(shì)和現(xiàn)貨高度一致，其對(duì)規(guī)避股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、豐富投資組合，增強(qiáng)股市穩(wěn)定性和流動(dòng)性有著積極作用。如果能掌握套保、套利對(duì)沖等操作，將有效提升投資者的生存能力。
接下來(lái)，交易所股指期貨專家唐志恒先生為大家做題為《中金所持倉(cāng)限額與套期保值業(yè)務(wù)管理》的演講。他就私募基金參與金融期貨規(guī)則體系、金融期貨產(chǎn)品及其持倉(cāng)限額管理、金融期貨市場(chǎng)運(yùn)行情況和套期保值套利額度相關(guān)管理做出了細(xì)致介紹。股指期貨在經(jīng)歷了第三次松綁后，滬深300股指期貨的持倉(cāng)限額上升至5000手，上證50和中證500股指期貨的持倉(cāng)限額均上升至1200手，已基本能滿足大部分機(jī)構(gòu)的投資需求，保證金和手續(xù)費(fèi)也有所下降，市場(chǎng)成交持倉(cāng)表現(xiàn)為逐步上升，后期交易所有望穩(wěn)步推進(jìn)股指期貨交易的常態(tài)化。套保額度審批方面，唐志恒先生表示交易所未來(lái)將更重視管理風(fēng)險(xiǎn)敞口所需額度的必要性與合理性，提高審批便利性和流程效率。也歡迎廣大機(jī)構(gòu)和投資者能積極反饋，獻(xiàn)言獻(xiàn)策，協(xié)助交易所做好服務(wù)與監(jiān)管工作。
經(jīng)過(guò)近幾年的發(fā)展，量化已經(jīng)成為市場(chǎng)非常重要的一股力量。論壇邀請(qǐng)到曾任全球最大資管公司美國(guó)貝萊德公司量化基金經(jīng)理出身、現(xiàn)杭州風(fēng)禾資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)王黎博士為大家分享《量化交易在股指期貨上的實(shí)踐和發(fā)展思路》。他以一個(gè)看似簡(jiǎn)單的公式展示了投資收益的來(lái)源，并解釋了投資為什么需要量化。由于量化能有效增加投資廣度，將略微的優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)換為收益的確定性，從而更可能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利。王黎博士用計(jì)算機(jī)隨機(jī)模擬曲線展示了這一盈利過(guò)程，也用大多數(shù)炒股散戶持續(xù)虧損的可比收益曲線做了對(duì)比，論述客觀且引人深思。王黎博士還將目前的幾大量化策略做了詳細(xì)展示：在基本面選股策略中，價(jià)值因子和盈利因子表現(xiàn)不錯(cuò)，而成長(zhǎng)因子表現(xiàn)不佳；量?jī)r(jià)因子與基本面因子互補(bǔ)性強(qiáng)。同時(shí)他也指出，從短線策略到cta策略、股票T+0交易策略，均有各自的利弊和適用性。當(dāng)前的股指期貨市場(chǎng)多空力量不均衡，仍有待進(jìn)一步放開(kāi)以提升效率。
