20190218前海期貨油脂油料產(chǎn)業(yè)周報(bào)：中美磋商偏向樂(lè)觀 繼續(xù)持有油粕套利
? ? ? ?? ??核心觀點(diǎn)
n? 豆系：1月份中國(guó)進(jìn)口大豆738萬(wàn)噸，環(huán)比增加29%，且自2018年12月以來(lái)美豆訂單接近八百萬(wàn)噸，進(jìn)口恢復(fù)正常。2月14-15日談判確認(rèn)中美磋商又獲重要進(jìn)展，本周雙方再于美國(guó)會(huì)面，談判前景偏向樂(lè)觀。此外，阿根廷大豆產(chǎn)量明顯恢復(fù)，全球大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存將創(chuàng)新高。預(yù)期豆市供需仍偏寬裕，外加豬瘟持續(xù)，粕類需求更偏空。
n? 菜籽系：2018年末加拿大油菜籽庫(kù)存達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1455萬(wàn)噸，主要油籽庫(kù)存則達(dá)1890萬(wàn)噸，庫(kù)存高位或壓制價(jià)格。此外，國(guó)內(nèi)菜油亦處于歷史同期偏高位置，菜粕進(jìn)口稅率調(diào)整為零關(guān)稅，仍面臨需求淡季，預(yù)期供需格局短期仍難樂(lè)觀。但全球菜籽主產(chǎn)區(qū)面臨減產(chǎn)，菜油臨儲(chǔ)基本消耗，中期有望開(kāi)始去庫(kù)存。
n? 棕櫚油：馬來(lái)西亞1月棕櫚油庫(kù)存實(shí)現(xiàn)八個(gè)月以來(lái)首次下滑，降至300萬(wàn)噸。2月1-10日，馬棕產(chǎn)量比1月份同期大降47.41%，SGS數(shù)據(jù)則顯示1-15日馬棕出口較上月同期增加4.2%。印尼去年三季度降水較差亦可能影響當(dāng)?shù)禺a(chǎn)量。預(yù)期主產(chǎn)國(guó)仍繼續(xù)去庫(kù)存。國(guó)內(nèi)棕油庫(kù)存低位反彈，但進(jìn)口或不及預(yù)期，價(jià)格重心有望震蕩向上。
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? ? ? ?? ? ?策略建議
1）豆粕市場(chǎng)預(yù)期偏空，入場(chǎng)點(diǎn)位2600附近；
2）油粕比多頭持續(xù)，目前1905合約比值2.2，歷史均值2.44。
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? ?? 風(fēng)險(xiǎn)提示
中美貿(mào)易談判反復(fù)；豬瘟緩解；天氣等自然因素影響。
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