圖解8種常用期權(quán)策略
本文將以圖文形式為大家介紹8種期權(quán)策略，每張圖的X軸代表標(biāo)的股票的價(jià)格，Y軸代表期權(quán)的盈利和虧損(零軸以上為盈利，以下為虧損)。走勢(shì)線與零軸的交叉點(diǎn)即盈虧平衡點(diǎn)。
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1. 買入看漲期權(quán)(Long Call)
買入看漲期權(quán)是上市期權(quán)推出以來最流行的一種交易策略。在學(xué)習(xí)更復(fù)雜的看漲和看跌策略之前，普通投資者應(yīng)該先透徹理解關(guān)于買入和持有看漲期權(quán)的一些基礎(chǔ)知識(shí)。
①行情判斷：看漲或強(qiáng)烈看漲
②目的與好處
這一策略對(duì)于投資者的吸引力在于它投入的資金量較小，以及做多看漲期權(quán)所提供的金融杠桿。投資者主要的動(dòng)機(jī)是獲得標(biāo)的證券價(jià)格上漲所帶來的回報(bào)。要獲得最佳的回報(bào)，還必須選擇恰當(dāng)?shù)钠跈?quán)(到期日和執(zhí)行價(jià)格)。一般來講，看漲期權(quán)“價(jià)外”(out-of-the-money)的程度越高，策略的看漲程度越高，因?yàn)闃?biāo)的股票需要更大的漲幅才能讓期權(quán)達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)。
③風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬屬性
最大利潤(rùn)：無限
最大虧損：有限(期權(quán)費(fèi))
到期時(shí)可獲利潤(rùn)(假設(shè)股價(jià)高于盈虧平衡點(diǎn))：股價(jià)－執(zhí)行價(jià)格－期權(quán)費(fèi)
你的最大利潤(rùn)取決于標(biāo)的證券的潛在價(jià)格漲幅，從理論上來講是無限的。期權(quán)到期時(shí)，一份“價(jià)內(nèi)”看漲期權(quán)的價(jià)值通常等于它的內(nèi)在價(jià)值。潛在虧損雖然是有限的，但最高可以損失100%的期權(quán)費(fèi)(即你購(gòu)買期權(quán)所支付的價(jià)格)。無論你購(gòu)買看漲期權(quán)的動(dòng)機(jī)是什么，都應(yīng)該衡量你的潛在回報(bào)和損失所有期權(quán)費(fèi)的潛在虧損。
④盈虧平衡點(diǎn)：執(zhí)行價(jià)格＋期權(quán)費(fèi)
這是期權(quán)到期時(shí)的盈虧平衡點(diǎn)，然而在到期之前，由于合約的市價(jià)中還包含剩余的時(shí)間價(jià)值，盈虧平衡點(diǎn)可能發(fā)生在低一些的股票價(jià)位。
⑤波動(dòng)率的影響：波動(dòng)率上升為正面，下降為負(fù)面
波動(dòng)率對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響發(fā)生在時(shí)間價(jià)值的那一部分。
⑥時(shí)間衰減：負(fù)面影響
期權(quán)價(jià)格的時(shí)間價(jià)值部分通常會(huì)隨著時(shí)間流逝而下降或衰減(time decay)。隨著合約接近到期日，時(shí)間價(jià)值會(huì)加速衰減。
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2.買入看跌期權(quán)(Long Put)
做多看跌期權(quán)是投資者希望從標(biāo)的股票價(jià)格下跌中獲利的理想工具。在了解更復(fù)雜的看跌策略之前，投資者應(yīng)該先徹底理解買入和持有看跌期權(quán)的基礎(chǔ)知識(shí)。
①行情判斷：看跌
②目的與好處
買入看跌期權(quán)而不持有標(biāo)的股票是一種純粹方向性的看空投機(jī)策略。投資者買入看跌期權(quán)的主要目的是從標(biāo)的股票的價(jià)格下跌中獲利。買入看跌期權(quán)可以作為賣空股票的替代，但潛在的風(fēng)險(xiǎn)較小，可以給投資者提供較大的杠桿。一般來講，期權(quán)“價(jià)外”的程度越高，策略的看空性就越強(qiáng)，因?yàn)闃?biāo)的股票價(jià)格需要下跌更大幅度才能讓期權(quán)達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)。
③風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬屬性
最大利潤(rùn)：相當(dāng)大(最大利潤(rùn)發(fā)生在股價(jià)跌到零)
最大虧損：有限(期權(quán)費(fèi))
到期時(shí)可獲利潤(rùn)(假設(shè)股價(jià)低于盈虧平衡點(diǎn))：執(zhí)行價(jià)格－股價(jià)－期權(quán)費(fèi)
做多看跌期權(quán)的最大利潤(rùn)限制為股價(jià)跌到零。到期時(shí)，“價(jià)內(nèi)”的看跌期權(quán)價(jià)值通常等于其內(nèi)在價(jià)值。雖然虧損是有限的，但最多可以虧損100%的期權(quán)費(fèi)。無論投資者購(gòu)買看跌期權(quán)的目的是什么，都應(yīng)該權(quán)衡潛在回報(bào)與損失整個(gè)期權(quán)費(fèi)的潛在虧損。
④盈虧平衡點(diǎn)：執(zhí)行價(jià)格－期權(quán)費(fèi)
不過，在到期之前，如果合約的市場(chǎng)價(jià)格仍包含較多的時(shí)間價(jià)值，盈虧平衡點(diǎn)可以發(fā)生在較高的股價(jià)位置。
⑤波動(dòng)率的影響：波動(dòng)率上升為正面，下降為負(fù)面
波動(dòng)率對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響發(fā)生在時(shí)間價(jià)值的那一部分。
⑥時(shí)間衰減：負(fù)面影響
期權(quán)價(jià)格的時(shí)間價(jià)值部分通常會(huì)隨著時(shí)間流逝而下降或衰減。隨著合約接近到期日，時(shí)間價(jià)值會(huì)加速衰減。相比看漲期權(quán)，看跌期權(quán)的時(shí)間衰減會(huì)略微慢一點(diǎn)。
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3. 配對(duì)看跌期權(quán)(Married Put)
投資者可以通過購(gòu)買一份看跌期權(quán)、同時(shí)購(gòu)買標(biāo)的股票同等數(shù)量股份的方法來建立一個(gè)“配對(duì)看跌期權(quán)”頭寸。這是一種對(duì)沖策略。
①行情判斷：看漲或強(qiáng)烈看漲
②目的與好處
投資者采用配對(duì)看跌期權(quán)策略，是想要獲得長(zhǎng)期持有股票的利益(比如股息或投票權(quán)等)，但又擔(dān)心未知的短期下行風(fēng)險(xiǎn)。買入看跌期權(quán)同時(shí)買入標(biāo)的股票是一種方向性的看漲策略。投資者主要的動(dòng)機(jī)是保護(hù)所持有的標(biāo)的證券免遭價(jià)格下跌的影響。配對(duì)看跌期權(quán)相當(dāng)于給股票頭寸買了一份保險(xiǎn)，其本身的成本是事先確定的和有限的(期權(quán)費(fèi))。在期權(quán)到期之前，無論標(biāo)的股票價(jià)格如何變動(dòng)，投資者都可以確保在看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格賣出股份。如果標(biāo)的股票價(jià)格出現(xiàn)劇烈的大幅下跌，期權(quán)持有者有充分的時(shí)間去應(yīng)對(duì)。如果不使用期權(quán)，而是對(duì)股票頭寸設(shè)置止損的話，可能會(huì)在不恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間和價(jià)位出場(chǎng)。相反，持有看跌期權(quán)可以事先鎖定一個(gè)賣出價(jià)，然后由自己決定何時(shí)以及是否要賣出股票。
③風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬屬性
最大利潤(rùn)：無限
最大虧損：有限(股票買入價(jià)格－執(zhí)行價(jià)格＋期權(quán)費(fèi))
到期時(shí)可獲利潤(rùn)：標(biāo)的股票升值－期權(quán)費(fèi)
最大利潤(rùn)僅與標(biāo)的股票的潛在價(jià)格上漲有關(guān)，從理論上來講是無限的。當(dāng)看跌期權(quán)到期，如果標(biāo)的股票剛好收在最初的買入價(jià)，那么投資者的損失將是看跌期權(quán)的整個(gè)期權(quán)費(fèi)。
④盈虧平衡點(diǎn)：股票買入價(jià)格＋期權(quán)費(fèi)
⑤波動(dòng)率的影響：波動(dòng)率上升為正面，下降為負(fù)面
波動(dòng)率對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響發(fā)生在時(shí)間價(jià)值的那一部分。
⑥時(shí)間衰減：負(fù)面影響
期權(quán)價(jià)格的時(shí)間價(jià)值部分通常會(huì)隨著時(shí)間流逝而下降或衰減。隨著合約接近到期日，時(shí)間價(jià)值會(huì)加速衰減。相比看漲期權(quán)，看跌期權(quán)的時(shí)間衰減會(huì)略微慢一點(diǎn)。
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4. 買入保護(hù)性看跌期權(quán)(Protective Put)
投資者買入看跌期權(quán)、同時(shí)持有先前買入的標(biāo)的股票，這種策略就叫保護(hù)性看跌期權(quán)。
①行情判斷：看漲標(biāo)的股票
②目的與好處
采取保護(hù)性看跌期權(quán)策略的投資者持有先前買入的標(biāo)的股票，通常股票已經(jīng)有浮贏。他可能擔(dān)心近期出現(xiàn)未知的下跌風(fēng)險(xiǎn)，希望保護(hù)已經(jīng)獲得的浮贏。買入看跌期權(quán)同時(shí)持有標(biāo)的股票是一種方向性的看漲策略。與配對(duì)看跌期權(quán)投資者類似，保護(hù)性看跌期權(quán)投資者也可以在期權(quán)合約的期限內(nèi)享有繼續(xù)持有股票的所有好處(分紅、投票權(quán)等)，除非他賣出股票。與此同時(shí)，保護(hù)性看跌期權(quán)還可以限制標(biāo)的股票浮贏的損失。無論標(biāo)的股票在期權(quán)期限內(nèi)下跌多少，看跌期權(quán)都可以保證投資者能夠在期權(quán)執(zhí)行價(jià)格賣出他的股票。這一點(diǎn)與配對(duì)看跌期權(quán)是完全一樣的。
③風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬屬性
最大利潤(rùn)：無限
最大虧損：有限(執(zhí)行價(jià)格－股票買入價(jià)格＋期權(quán)費(fèi))
到期時(shí)可獲利潤(rùn)：標(biāo)的股票從買入起升值幅度－期權(quán)費(fèi)
④盈虧平衡點(diǎn)：股票買入價(jià)格＋期權(quán)費(fèi)
⑤波動(dòng)率的影響：波動(dòng)率上升為正面，下降為負(fù)面
波動(dòng)率對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響發(fā)生在時(shí)間價(jià)值的那一部分。
⑥時(shí)間衰減：負(fù)面影響
