20181126前海期貨：金鉆精選
宏觀重點提示
重點關(guān)注：國有企業(yè)實施“競爭中性”原則。
交易提示：國家發(fā)改委原副主任、中國經(jīng)濟(jì)體制改革委員會會長彭森近日表示，應(yīng)將“競爭中性”原則應(yīng)用于國有企業(yè)，把國有企業(yè)全面納入競爭政策體系之中。按照國有企業(yè)分類改革要求，以“僵尸企業(yè)”出清為突破口，采取破產(chǎn)重組、兼并收購、債轉(zhuǎn)股、混合所有制改革等，有效降低國有企業(yè)杠桿率，有進(jìn)有退加速推進(jìn)國有經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整。
盤面影響：除了采取綜合措施穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長外，改革舉措亦有助于不斷優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，總體上將有助于經(jīng)濟(jì)及資本市場持續(xù)企穩(wěn)反彈。
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油化工重點提示
重點關(guān)注：伊朗問題；產(chǎn)油國立場。
交易提示：伊朗外交部發(fā)表聲明，否認(rèn)美國關(guān)于伊朗違反《化學(xué)武器公約》的指控；對于近期的油價波動，阿聯(lián)酋官員表示，市場動態(tài)將決定是否繼續(xù)減產(chǎn)；安哥拉認(rèn)為當(dāng)前的油價水平讓安哥拉等產(chǎn)油國處境艱難。
盤面影響：伊朗問題短期難見緩和；油價大幅下行可能提高產(chǎn)油國減產(chǎn)意愿。周五夜盤國內(nèi)原油期貨再度跌停，市場情緒化，短期交易風(fēng)險較大，建議觀望。
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煤化工重點提示
重點關(guān)注：電廠日耗；進(jìn)口煤政策。
交易提示：上周山西動力煤均價報收588元/噸環(huán)比下跌0.56%，產(chǎn)地出貨不暢，庫存有所上升。截至11月23日，下游六大電廠庫存為1763.4萬噸，存煤可用天數(shù)為32天，日均耗煤量55.1萬噸同比減少近12%。進(jìn)口煤政策導(dǎo)致供應(yīng)收緊，貿(mào)易商進(jìn)一步降價意愿降低，港口價格逐漸企穩(wěn)，但對煤價提振有限，高庫存抑制了補(bǔ)庫需求。
盤面影響：采暖季需求不及預(yù)期，高庫存短期難消耗，預(yù)計動力煤仍維持偏弱運行，上行動力不足。
黑色金屬重點提示
重點關(guān)注：高爐開工情況。
交易提示：Mysteel調(diào)研163家鋼廠高爐開工率67.54%環(huán)比上期降0.28%，產(chǎn)能利用率77.26%環(huán)比降1.24%，剔除淘汰產(chǎn)能的利用率為83.84%較去年同期增6.66%，鋼廠盈利率80.98%環(huán)比上周降3.07%。上周調(diào)研情況來看，新增檢修高爐24座，復(fù)產(chǎn)高爐17座；進(jìn)博會結(jié)束后，江蘇地區(qū)前期受限高爐逐步復(fù)產(chǎn)；受采暖季限產(chǎn)影響，邯邢、河南地區(qū)本期檢修樣本增加明顯；此外，西北內(nèi)陸地區(qū)檢修樣本也有增加跡象，預(yù)計本周檢修限產(chǎn)情況仍有放大趨勢。
盤面影響：高爐實際產(chǎn)能利用率同比大幅增加，螺紋鋼期貨預(yù)計將進(jìn)一步下探。
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有色金屬重點提示
重點關(guān)注：上期所鉛庫存；9月精礦鉛產(chǎn)量；進(jìn)口鉛精礦加工費。
交易提示：截至11月23日，上期所鉛庫存為9295噸，較上周同期庫存小幅增加450噸。今年1-9月國內(nèi)鉛精礦累計產(chǎn)量為90萬噸，較去年同期下滑40%左右。進(jìn)口鉛精礦加工費為20美元/噸，是2013年以來的新低，這預(yù)示著進(jìn)口鉛精礦料緊缺。
盤面影響：國內(nèi)鉛精礦產(chǎn)量大幅收縮，而進(jìn)口鉛精礦供應(yīng)不足無法緩解國內(nèi)鉛精礦供應(yīng)的減少，另外近期的環(huán)保檢查使得原鉛和再生鉛的生產(chǎn)受到限制，導(dǎo)致國內(nèi)鉛庫存一直處于低位。滬鉛價格短期內(nèi)震蕩并逐步走強(qiáng)概率較大。
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農(nóng)產(chǎn)品重點提示
重點關(guān)注：馬來西亞分階段實施B10生物柴油計劃。
交易提示：馬來西亞將在12月1日起分階段在交通和其他補(bǔ)貼行業(yè)實施B10生物燃料項目。自2019年2月起，該方案將成為強(qiáng)制性的計劃。
盤面影響：B10即傳統(tǒng)燃料與9.8-10%的棕櫚酸甲酯混合，且目前馬棕油產(chǎn)量減產(chǎn)幅度大于出口，庫存累積或不及市場預(yù)期，棕油價格低位震蕩概率偏大。
軟商品重點提示
重點關(guān)注：皮棉加工量；籽棉交售情況。
交易提示：上周五新疆皮棉加工6.14萬噸，去年同期日加工量6.02萬噸，截至11月22日24時，新疆累計加工294.16萬噸，較去年同期的305.10萬噸減少3.59%。本年度日加工量高于去年同期水平，但由于上市較去年延遲一周左右，累計加工量低于去年同期。截至11月23日，全國累計交售籽棉折皮棉496.5萬噸，同比增加30.4萬噸，較過去四年均值增加42.3萬噸，其中新疆交售籽棉折皮棉443.2萬噸；累計加工皮棉335.7萬噸，同比減少8.7萬噸，較過去四年均值減少1.0萬噸。
盤面影響：市場悲觀情緒較濃，原料庫存充足，紡企備貨意愿不強(qiáng)，鄭棉繼續(xù)弱勢震整理，建議觀望。
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期權(quán)重點提示
重點關(guān)注：認(rèn)沽認(rèn)購比；隱含波動率。
交易提示：（1）截至2018年11月23日，50ETF期權(quán)當(dāng)日成交量認(rèn)沽認(rèn)購比為86.13%，較上一交易日84.29%上升1.84個百分點。隱波率處低位，建議嘗試賣出跨式策略做空波動率。
（2）截至2018年11月23日，豆粕期貨主力合約平值期權(quán)隱含波動率為31.04%，較上一交易日30.97%下降0.07個百分點。近期隱波率偏高，豆粕市場情緒偏空，策略上建議嘗試買入熊市價差。
（3）截至2018年11月23日，白糖期貨主力合約對應(yīng)的平值期權(quán)隱含波動率為14.42%，較上一交易14.43%基本持平。隱波率變化偏震蕩，策略上建議嘗試賣出跨式做空波動率。
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外匯重點提示
重點關(guān)注：加拿大10月通脹。
交易提示：加拿大CPI自17年6月以來持續(xù)上漲，并于今年7月錄得3%的階段高點，隨后連續(xù)兩個月回落，本次錄得2.4%，好于前值和市場預(yù)期的2.2%，；而核心CPI則在過去7個月都保持在1.9%以上，且8月稍微上升至2%，但在上月回到1.9%，本次錄得1.9%，與市場預(yù)期一致。
盤面影響：加拿大通脹數(shù)據(jù)總體上利好加元，并增強(qiáng)市場對加拿大經(jīng)濟(jì)的信心。
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