20190321前海期貨：金鉆精選
? ? ? ? ? ? ? 宏觀重點(diǎn)提示
重點(diǎn)關(guān)注：中國(guó)杠桿率2018年以來(lái)首次下降。
交易提示：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所報(bào)告顯示，2018年包括居民部門(mén)、非金融企業(yè)部門(mén)和政府部門(mén)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿率由2017年的244.0%下降到243.7%，下降了0.3個(gè)百分點(diǎn)，為2011年以來(lái)的首次下降。從結(jié)構(gòu)上看，除了居民部門(mén)杠桿率上升較快外，非金融企業(yè)去杠桿的力度較強(qiáng)，政府部門(mén)顯性杠桿率略升但隱性債務(wù)增速趨緩，金融部門(mén)杠桿率進(jìn)一步下降，結(jié)構(gòu)性去杠桿的特征非常明顯。
盤(pán)面影響：去杠桿等供給側(cè)改革穩(wěn)步推進(jìn)并取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，發(fā)展可持續(xù)性提升。繼政策底后，預(yù)計(jì)股市已見(jiàn)市場(chǎng)底，建議在回調(diào)中逢低配置指數(shù)期貨
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? ? ? ? ? ? ? 油化工重點(diǎn)提示
重點(diǎn)關(guān)注：國(guó)家八部委發(fā)文鼓勵(lì)甲醇汽車(chē)應(yīng)用
交易提示：國(guó)家八部委發(fā)布《關(guān)于在部分地區(qū)開(kāi)展甲醇汽車(chē)應(yīng)用的指導(dǎo)意見(jiàn)》，以加快推動(dòng)甲醇汽車(chē)應(yīng)用。這將使近年來(lái)對(duì)甲醇比較大的產(chǎn)業(yè)支持政策。預(yù)計(jì)將會(huì)在長(zhǎng)期釋放一定的甲醇需求增量。
盤(pán)面影響：中期內(nèi)配套政策的落地實(shí)施將會(huì)給甲醇帶來(lái)脈沖式的上漲預(yù)期，不過(guò)短期價(jià)格波動(dòng)還需更多關(guān)注在供需面寬松的背景下，受其他能化商品的影響更大。
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? ? ? ? ? ? ? 煤化工重點(diǎn)提示
重點(diǎn)關(guān)注：動(dòng)力煤復(fù)產(chǎn)銷(xiāo)售不佳。
交易提示：目前，電廠日耗有所回升，保持在65萬(wàn)噸以上，而庫(kù)存繼續(xù)回落，至1600萬(wàn)噸以下。供給上，主產(chǎn)地逐步復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)預(yù)期偏悲觀，下游采購(gòu)積極性明顯轉(zhuǎn)冷，銷(xiāo)售狀況不佳。不過(guò)，近期有9省水泥廠采暖錯(cuò)峰停產(chǎn)已經(jīng)恢復(fù)，會(huì)一定程度上緩解煤炭需求疲軟的情況。
盤(pán)面影響：在兩方面情緒共同作用下，煤價(jià)料將繼續(xù)保持震蕩。
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? ? ? ? ? ? ? 黑色金屬重點(diǎn)提示
重點(diǎn)關(guān)注：現(xiàn)貨成交情況。
交易提示：昨日上海地區(qū)主流鋼廠資源廠提價(jià)報(bào)3900，較前一日的3880上漲20，市場(chǎng)貿(mào)易價(jià)3910-3920，據(jù)反饋，整體成交比不上前一日。北材資源整體報(bào)價(jià)比前一日略低10，目前3850-3870，成交也是比前一天要差一點(diǎn)。
盤(pán)面影響：受4月1日調(diào)降增值稅影響，短期供給受到扭曲，預(yù)計(jì)螺紋鋼期貨價(jià)格有望強(qiáng)勢(shì)震蕩。
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? ? ? ? ? ?? 農(nóng)產(chǎn)品重點(diǎn)提示
? ? ? ? ? 重點(diǎn)關(guān)注：馬棕油出口；印度棕櫚油進(jìn)口量。
交易提示：AmSpec數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞3月1-20日，棕櫚油出口量為90.87萬(wàn)噸，較2月同期的92.98萬(wàn)噸減少2.3%。印度煉油協(xié)會(huì)官員稱(chēng)，2018/19年度（11月到次年10月）印度的棕櫚油進(jìn)口量可能比上年增加10.3%，達(dá)到960萬(wàn)噸。
盤(pán)面影響：馬來(lái)西亞棕櫚油出口小幅回落，而印度市場(chǎng)需求受相對(duì)低價(jià)棕櫚油拉動(dòng)，進(jìn)口量穩(wěn)步增長(zhǎng)。外盤(pán)馬棕油價(jià)格止跌回升，國(guó)內(nèi)棕櫚油消費(fèi)市場(chǎng)改善，提振國(guó)內(nèi)棕櫚油市場(chǎng)。
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? ? ? ? ? ?? 軟商品重點(diǎn)提示
重點(diǎn)關(guān)注：江浙棉紡景氣情況；倉(cāng)單數(shù)量。
交易提示：據(jù)布工廠，織機(jī)開(kāi)機(jī)率:? 3月19日盛澤地區(qū)盛澤地區(qū)噴水、噴氣織機(jī)開(kāi)機(jī)率在9成左右?！敖鹑闭壳跋掠尾少?gòu)氣氛較為良好，廠家手頭多有訂單執(zhí)行，生產(chǎn)積極性較高，市場(chǎng)交投氣氛良好。坯布庫(kù)存：3月19日盛澤地區(qū)坯布織造庫(kù)存為34-35天，目前正值“金三”旺季，部分面料較暢銷(xiāo)，廠家陸續(xù)在發(fā)貨，近期市場(chǎng)成交氣氛繼續(xù)好轉(zhuǎn)，廠家多有訂單執(zhí)行。截至3月20日，鄭棉倉(cāng)單情況：注冊(cè)倉(cāng)單17077（-37）張，有效預(yù)報(bào)3661（+156）張。注冊(cè)倉(cāng)單及預(yù)報(bào)總量：20738（+119）張。
盤(pán)面影響：巨量倉(cāng)單庫(kù)存及國(guó)儲(chǔ)棉輪出的傳聞對(duì)盤(pán)面價(jià)格形成壓制，鄭棉波動(dòng)加大，建議觀望。
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? ? ? ? ? ? ? 期權(quán)重點(diǎn)提示
重點(diǎn)關(guān)注：認(rèn)沽認(rèn)購(gòu)比；隱含波動(dòng)率。
交易提示：（1）截至2019年3月19日，50ETF期權(quán)當(dāng)日成交量認(rèn)沽認(rèn)購(gòu)比為80.64%，較上一個(gè)交易日83.41%下降2.77個(gè)百分點(diǎn)。標(biāo)的價(jià)格盤(pán)整，而看漲、看跌期權(quán)成交量變化顯著，建議暫時(shí)觀望。
（2）截至2019年3月19日，玉米期貨主力合約對(duì)應(yīng)的平值期權(quán)隱含波動(dòng)率為13.28%，較上一交易日13.55%下降0.27個(gè)百分點(diǎn)。一次性304萬(wàn)噸收儲(chǔ)政策利好市場(chǎng)，短期價(jià)格得到提振?？紤]到下游需求不理想，預(yù)估持續(xù)走強(qiáng)的概率不高，建議構(gòu)建賣(mài)出寬跨式組合。
（3）截至2019年3月19日，豆粕期貨1905合約平值期權(quán)隱含波動(dòng)率為20.6%，較上一交易日19.48%上升1.12個(gè)百分點(diǎn)。豆粕基本面偏空，建議短期構(gòu)建熊市價(jià)差。
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? ? ? ? ? ? ? 外匯重點(diǎn)提示
重點(diǎn)關(guān)注：美國(guó)1月耐用品訂單終值
交易提示：美國(guó)1月耐用品訂單經(jīng)季調(diào)調(diào)降了0.1個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)際為0.3%的增長(zhǎng)，表現(xiàn)弱于前值0.4%，為過(guò)去三個(gè)月的最差表現(xiàn)，在過(guò)去六個(gè)月中，僅優(yōu)于2018年10月的數(shù)值，而當(dāng)時(shí)的耐用品訂單錄得環(huán)比-4.3%的萎縮。
盤(pán)面影響：美國(guó)耐用品訂單數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，可能引起市場(chǎng)對(duì)制造業(yè)景氣度的擔(dān)憂(yōu)，而2019年1月的PMI為56.6，表現(xiàn)尚可，需等待其他數(shù)據(jù)驗(yàn)證擔(dān)憂(yōu)才會(huì)給美元帶來(lái)較大壓力。
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