買入看跌期貨期權(quán)策略
買入看跌期權(quán)是同買入看漲期權(quán)正好相反的操作，看跌期權(quán)是出售權(quán)利。如果想要買入看跌期權(quán)，你對行情的展望時熊市看跌的。
下圖是此種策略的益損圖：
圖中可得，當(dāng)期貨價格高于執(zhí)行價格時，不管價格有多高，損失是一定的，即期權(quán)權(quán)利金，當(dāng)期貨價格低于執(zhí)行價格時，并達到益損平衡點時，收益為零，即不賠不賺。若價格小于益損平衡點，會出現(xiàn)正的收益，且隨著價格的下降，收益迅速增大。下面我們用圖表說明此策略的具體分析情況。
從1999年7月408美分/蒲式耳的低價到2008年7月1650美分/蒲式耳的高價，大豆期貨價格經(jīng)歷了長達9年的牛市，之后期貨價格開始下跌，大豆期貨市場步入熊市最低跌至771美分/蒲式耳，在本例中，我們選取2008年7月3日之后的行情為例，說明買入看跌期權(quán)的應(yīng)用。
可以看到，經(jīng)過多年的漲勢，2008年7月3日大豆期貨價格以漲至1650美分/蒲式耳，隨后價格出現(xiàn)下跌，并于2008年12月5日跌至771美分/蒲式耳后進行橫盤整理。若在8月4日當(dāng)大豆期貨價格跌至1378美分/蒲式耳時，投資者預(yù)期價格將將繼續(xù)大幅下跌，若直接賣出期貨，又擔(dān)心價格上漲帶來損失，此時他便可買入看跌期權(quán)，因為這樣不僅可以捕捉價格下跌帶來的利潤，即使價格上漲，最大損失也不過是權(quán)利金。假設(shè)投資者在8月4日買入執(zhí)行價格為為1191美分的看跌期權(quán)，此時看跌期權(quán)為虛值期權(quán)，付出權(quán)利金為26美分/蒲式耳。這個策略的益損分析表如下：
深度分析：易知，投資者買入看跌期權(quán)后，期貨行情如他所愿，持續(xù)下跌直至8月11日的1191美分/蒲式耳，此時權(quán)利金變?yōu)?0美分/蒲式耳，由上圖可知，在這之后的2半個月內(nèi)，價格有所反彈，最高反彈至8月25日的1386美分/蒲式耳，若在反彈行情中，投資者擔(dān)心期貨價格會一直漲上去，可以選擇平倉了結(jié)期權(quán)頭寸，這樣可以獲得權(quán)利金差價。若對下跌行情把握較大，可以繼續(xù)持有頭寸，等待下跌帶來的好處，果然，行情自8月27日恢復(fù)跌勢，看跌期權(quán)多頭頭寸收益大增，在這段跌勢中，投資者可擇時平掉頭寸，獲取高額利潤，例如，投資者可于10月6日當(dāng)期貨價格降為938美分/蒲式耳時平倉，此時權(quán)利金變?yōu)?53美分/蒲式耳，平倉后獲利227美分/蒲式耳。當(dāng)然，投資者也可執(zhí)行權(quán)利，取得期貨空頭頭寸，取得期貨價格下跌的收益，但必須清楚，這樣做的風(fēng)險會變大，因為取得期貨空頭頭寸后要面臨期貨保證金，收益風(fēng)險對稱的風(fēng)險，不如平倉了解。
