什么是保護(hù)性買(mǎi)入認(rèn)沽策略
期權(quán)保險(xiǎn)策略，又稱(chēng)保護(hù)性買(mǎi)入認(rèn)沽策略，是指投資者在已經(jīng)擁有標(biāo)的證券、或者買(mǎi)入標(biāo)的證券的同時(shí)，買(mǎi)入相應(yīng)數(shù)量的認(rèn)沽期權(quán)。
該策略的成本等于股票的購(gòu)買(mǎi)成本加上認(rèn)沽期權(quán)的權(quán)利金支出成本。由于在保護(hù)性買(mǎi)入認(rèn)沽策略中，認(rèn)沽期權(quán)為買(mǎi)入持倉(cāng)，即權(quán)利倉(cāng)，期權(quán)的權(quán)利倉(cāng)只有權(quán)利，沒(méi)有義務(wù)，因此投資者在采用保護(hù)性買(mǎi)入認(rèn)沽策略時(shí)，不需要繳納現(xiàn)金保證金，也不會(huì)面臨強(qiáng)行平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。
直觀地，我們先來(lái)舉一個(gè)簡(jiǎn)單易懂的例子定性地看一下認(rèn)沽期權(quán)的保護(hù)作用：
例如：王先生以每股12元的買(mǎi)入價(jià)買(mǎi)入了5000股上汽集團(tuán)股票，同時(shí)買(mǎi)入了一張上汽集團(tuán)的認(rèn)沽期權(quán)（行權(quán)價(jià)為12元/股，合約單位為5000）：
如果到期日上汽集團(tuán)的價(jià)格出現(xiàn)了上漲，則王先生直接拋售手中的股票即可，認(rèn)沽期權(quán)到期失效。
而如果到期日上汽集團(tuán)的價(jià)格出現(xiàn)了下跌，則王先生可以行使認(rèn)沽期權(quán)所賦予的權(quán)利，仍然以每股12元的價(jià)格賣(mài)出手中的5000股股票，從而避免了現(xiàn)貨市場(chǎng)的損失。
從上面這一簡(jiǎn)單的例子中，我們發(fā)現(xiàn)認(rèn)沽期權(quán)就好像為股票下跌這一事件上了一個(gè)“保險(xiǎn)”。當(dāng)股價(jià)上漲的時(shí)候，這一保險(xiǎn)并不發(fā)生作用，而當(dāng)股價(jià)出現(xiàn)下跌時(shí)，這份保險(xiǎn)便起到了保護(hù)股價(jià)的功能。它與購(gòu)買(mǎi)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)類(lèi)似，投資者在認(rèn)沽期權(quán)的有效期內(nèi)可以放心地持有股票頭寸，不必再擔(dān)心一旦股票價(jià)格下跌，應(yīng)該在什么時(shí)候?qū)⑺鍪至?。?duì)比現(xiàn)實(shí)生活中的保險(xiǎn)，“保護(hù)性買(mǎi)入認(rèn)沽”中認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價(jià)格，類(lèi)似于保險(xiǎn)中的“免賠額”；投資者購(gòu)買(mǎi)認(rèn)沽期權(quán)所付出的權(quán)利金，類(lèi)似于保險(xiǎn)中的“保費(fèi)”；而認(rèn)沽期權(quán)的到期時(shí)間，則類(lèi)似于保險(xiǎn)中的“保險(xiǎn)期限”。
因此，“保護(hù)性買(mǎi)入認(rèn)沽” （Protective Put）策略也稱(chēng)為“保險(xiǎn)策略”。對(duì)投資者而言，買(mǎi)入了保護(hù)性認(rèn)沽期權(quán)比只買(mǎi)入股票更具有“安全感”。
根據(jù)上海證券交易所目前的方案規(guī)則，保護(hù)性買(mǎi)入認(rèn)沽策略屬于一級(jí)投資者就可以使用的投資策略。從海外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看，保護(hù)性買(mǎi)入認(rèn)沽策略是個(gè)人投資者應(yīng)用最為廣泛的期權(quán)交易策略之一。該策略風(fēng)險(xiǎn)較小，易于掌握，是期權(quán)投資入門(mén)策略，有助于投資者熟悉期權(quán)市場(chǎng)的基本特點(diǎn)，了解認(rèn)沽期權(quán)的基本保險(xiǎn)功能。
