保護(hù)性認(rèn)沽的四種使用場(chǎng)景
投資者或許會(huì)問，在實(shí)戰(zhàn)操作中，我們應(yīng)該在哪些情景下使用保護(hù)性買入認(rèn)沽策略呢？這一部分中，我們將列舉常用的四種使用場(chǎng)景。
場(chǎng)景一：王先生持有10000份180ETF，當(dāng)初的買入價(jià)格為1.910元/份。由于王先生同時(shí)參與了融資融券業(yè)務(wù)，在融資業(yè)務(wù)上已經(jīng)把180ETF作為了可充抵保證金證券，因此該基金份額正被質(zhì)押著而無法賣出，可是王先生擔(dān)心在這段短期的質(zhì)押期內(nèi)，180ETF的價(jià)格會(huì)出現(xiàn)下跌。
為此，我們便可推薦他使用保護(hù)性買入認(rèn)沽策略。
假設(shè)目前市場(chǎng)上有一份行權(quán)價(jià)為1.900元/份的近月認(rèn)沽期權(quán)“180ETF沽4月1900”，權(quán)利金大約為0.037元/份，合約單位為10000。
那么王先生的操作是： 以370元的成本買入一張“180ETF沽4月1900”合約，其中370元等于每股權(quán)利金0.037元乘以合約單位10000。
根據(jù)第二部分的公式，我們便可推知王先生的最大虧損＝[行權(quán)價(jià)格（即1.900元）－ETF買入成本（即1.910元）－認(rèn)沽期權(quán)權(quán)利金（即0.037元）]*10000＝－470元，表明最大虧損額為470元；
盈虧平衡點(diǎn)＝ETF買入成本（即1.910元）+認(rèn)沽期權(quán)權(quán)利金（即0.037元）＝1.947元。
有了這樣的操作，王先生就無須擔(dān)心180ETF在質(zhì)押期內(nèi)可能出現(xiàn)的下跌。同時(shí)，如果180ETF價(jià)格上漲，王先生仍然能夠可以獲益。
場(chǎng)景二：沈先生長(zhǎng)期十分看好中國平安股價(jià)，想買入1000股做多中國平安，但他擔(dān)心中國平安短期受到大盤的拖累或黑天鵝事件的影響導(dǎo)致股價(jià)下跌，他對(duì)這樣的事件風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低。
為此，我們推薦他使用的策略也是保護(hù)性買入認(rèn)沽策略。
假設(shè)目前市場(chǎng)上中國平安現(xiàn)價(jià)為每股39元，有一份行權(quán)價(jià)為37.50元/股的近月認(rèn)沽期權(quán)“中國平安沽4月3750”，權(quán)利金大約為0.590元/股，合約單位為1000。
那么沈先生的操作是：以39000元的成本買入1000股中國平安，同時(shí)以590元的成本買入一張“中國平安沽4月3750”合約，其中590元等于每股權(quán)利金0.59元乘以合約單位1000。
根據(jù)第二部分的公式，我們可以推知沈先生的最大虧損額為2090元，盈虧平衡點(diǎn)為39.59元。
同樣，有了這樣的操作，沈先生就無須擔(dān)心中國平安可能出現(xiàn)的下跌。同時(shí)，對(duì)于中國平安價(jià)格的上漲，沈先生仍然能夠可以獲益。
場(chǎng)景三：袁先生持有5000股上汽集團(tuán)（當(dāng)初買入價(jià)為每股14元）,他得知該公司將在一個(gè)月內(nèi)分紅。為了獲得此次股息和紅利，袁先生打算在今后一個(gè)月內(nèi)繼續(xù)持有該股票，可是他又不想因股價(jià)下跌而蒙受市值上的損失。
為此，我們?nèi)酝扑]他保護(hù)性買入認(rèn)沽策略。
假設(shè)目前市場(chǎng)上有一份行權(quán)價(jià)為14元/股的近月認(rèn)沽期權(quán)“上汽集團(tuán)沽4月1400”，權(quán)利金大約為0.35元/股，合約單位為5000。
那么袁先生的操作是：以1750元的成本買入一張“上汽集團(tuán)沽4月1400”合約，其中1750元等于每股權(quán)利金0.35元乘以合約單位5000。
同樣根據(jù)第二部分的公式，我們可以推知袁先生的最大虧損額為1750元，盈虧平衡點(diǎn)為14.35元。
有了這樣的操作，袁先生可以安心地持有股票以獲得股息和紅利。到了期權(quán)的到期日，如果股票價(jià)格低于14元，而且不管跌得多低，袁先生都可以選擇行權(quán)，將股票以14元的固定價(jià)格（即期權(quán)的行權(quán)價(jià)）賣給期權(quán)的義務(wù)方。相反，如果到了期權(quán)的到期日，股票價(jià)格高于14元，那么袁先生在得到股息和紅利的同時(shí)，還可以獲得股票上漲的收益。而為獲得這樣的“保障”，袁先生付出的就是1750元的期權(quán)權(quán)利金。
場(chǎng)景四：許先生當(dāng)初以1.480元/份的價(jià)格買入了10000份50ETF，目前該ETF已經(jīng)漲到了1.550元/份。這時(shí)，如果許先生以市價(jià)賣出該股票，那么事后股價(jià)突破了1.550元，他會(huì)為此而感到后悔；可如果他選擇不賣出該股票，那么事后股價(jià)回落到1.550元以下，甚至跌破1.480元，他更會(huì)為此而后悔。許先生既希望能鎖定現(xiàn)有收益，同時(shí)又希望能保留潛在收益。
面對(duì)許先生這一投資需求，保護(hù)性買入認(rèn)沽策略將是最為合適的策略。
假設(shè)目前市場(chǎng)上有一份行權(quán)價(jià)為1.550元/份的近月認(rèn)沽期權(quán)“50ETF沽4月1550”，權(quán)利金大約為0.02元/份，合約單位為10000。
那么許先生的操作是：以200元的成本買入一張“50ETF沽4月1550”合約，其中200元等于每股權(quán)利金0.02元乘以合約單位10000。
在買入了這份認(rèn)沽期權(quán)后，如果50ETF跌破1.550元，不管跌的多低，許先生都可以以每份1.550元的價(jià)格賣出手中的10000份50ETF的份額，扣除買入ETF的成本以及期權(quán)權(quán)利金的成本，我們便可推知他的收益至少為500元，即（1.550-1.480-0.02）*10000。同時(shí)，如果50ETF繼續(xù)上漲，許先生可以仍然享受ETF價(jià)格上漲的收益。因此，付出200元的成本所購買的這份認(rèn)沽期權(quán)合約，滿足了許先生既想保留上漲收益，又能控制下跌風(fēng)險(xiǎn)的愿望。
