期權(quán)發(fā)展歷史概述
結(jié)合中西方歷史的劃分和期權(quán)運(yùn)作機(jī)制形成等因素，我們把期權(quán)歷史分為古代、近代和現(xiàn)代三個(gè)歷史階段。公元前的期權(quán)稱之為古代期權(quán)；17世紀(jì)前的期權(quán)稱之為近代期權(quán)；18世紀(jì)以后的期權(quán)稱之為現(xiàn)代期權(quán)。古代期權(quán)以圣經(jīng)故事、橄欖壓榨機(jī)故事為代表。近代期權(quán)以郁金香事件為代表；現(xiàn)代期權(quán)以1973年CBOE成立為代表。
【古代期權(quán)】在《圣經(jīng)·創(chuàng)世記》第29章曾經(jīng)提到過，大約在公元前1700年，雅克布用7年的勞動(dòng)購(gòu)買了一個(gè)準(zhǔn)許他與拉班的女兒拉結(jié)結(jié)婚的期權(quán)。但是后來，拉班違約了，他強(qiáng)迫雅克布與自己的大女兒利亞結(jié)了婚。雅克布照辦了，但是，他深愛的仍然是拉結(jié)，于是，他購(gòu)買了另一個(gè)期權(quán)，即再勞動(dòng)7年以換得與拉結(jié)結(jié)婚。這一次拉班沒有食言。最后，雅克布娶了2個(gè)老婆，有了12個(gè)孩子。
有證據(jù)顯示，古希臘的數(shù)學(xué)家和哲學(xué)家泰利斯在橄欖豐收之前利用期權(quán)獲得了低價(jià)使用橄欖壓榨機(jī)的權(quán)利。據(jù)說，他是第一個(gè)利用期權(quán)交易致富的人。泰利斯生活在公元前580年左右古希臘的米利塔斯市，位于今天土耳其的西南海岸。首先，泰利斯運(yùn)用自己的天文知識(shí)在冬季就預(yù)測(cè)到橄欖在來年春天將獲得豐收。他雖然沒有什么錢，然而他用自己所有的積蓄在冬季淡季就以低價(jià)取得了希俄斯島和米利塔斯春季旺季所有壓榨機(jī)的使用權(quán)。當(dāng)然，他支付的價(jià)格也很低，因?yàn)楫?dāng)時(shí)沒有人認(rèn)為有必要為了這些壓榨機(jī)來競(jìng)價(jià)。當(dāng)春天橄欖獲得大豐收時(shí)，每個(gè)人都想找到壓榨機(jī)。這時(shí)，泰利斯執(zhí)行他的權(quán)利，將壓榨機(jī)以高價(jià)出租，結(jié)果賺了一大筆錢。最終，他向世界證明只要哲學(xué)家愿意，他們都可以很容易地成為富人。顯然，衍生品交易在公元前就已經(jīng)是稀松平常的事情了。
【近代期權(quán)】17世紀(jì)30年代，阿姆斯特丹發(fā)生了郁金香事件。郁金香熱在1600年左右蔓延到整個(gè)荷蘭。美麗的郁金香及郁金香花球被冠以高價(jià)。種植者采用買入看跌期權(quán)和賣出期貨的辦法以保證他們能以較好的價(jià)格賣出郁金香花球；分銷商則通過買入看漲期權(quán)和期貨的方式來保護(hù)他們避免受到價(jià)格上漲帶來的損失。銷售商購(gòu)買看漲期權(quán)以保證當(dāng)有需求的時(shí)候他們能夠以一個(gè)合理的價(jià)格收購(gòu)郁金香。但是，投機(jī)商很快加入了交易，他們想從中獲取利潤(rùn)。1636年10月，德國(guó)在與瑞典的戰(zhàn)爭(zhēng)中失敗，德國(guó)農(nóng)民開始叛亂，德國(guó)對(duì)郁金香的需求突減，價(jià)格也墜入谷底。1637年2月，在經(jīng)過了幾個(gè)月瘋狂的交易之后，這個(gè)市場(chǎng)在奇高的價(jià)格崩潰了。官方報(bào)告說一株花球在1637年2月被賣到6700荷蘭盾，“就像阿姆斯特丹運(yùn)河邊帶走廊、帶花園的漂亮房子一樣貴。”“1637年2月，郁金香合約價(jià)格是1636年11月和1637年5月的20倍?！?這個(gè)突然的變故使得價(jià)格低落。不幸的是，當(dāng)市場(chǎng)崩潰的時(shí)候，許多投機(jī)商未能履行他們的義務(wù)。經(jīng)濟(jì)也從而受到了極大的傷害。毫無疑問，這樣的事情損害了期權(quán)在人們心目中的形象，直至100多年后，倫敦期權(quán)交易也依然被認(rèn)為不合法。
【現(xiàn)代期權(quán)】20世紀(jì)60年代末，當(dāng)商品期貨的交易量開始萎縮的時(shí)候，CBOT抓住機(jī)會(huì)開始發(fā)展各種期權(quán)市場(chǎng)。在CBOT研究部負(fù)責(zé)人Joe Sullivan的帶領(lǐng)下，經(jīng)過4年的研究和計(jì)劃之后成立了芝加哥期權(quán)交易所（CBOE），第一人主席就是Joe Sullivan。1973年4月26日上市交易16只股票的看漲期權(quán)。CBOE的第一個(gè)家實(shí)際上是CBOT的一間吸煙室。在上市首日的911張成交量之后，CBOE的交易量迅速增加到平均日成交20000張。經(jīng)過美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）的多次推遲之后，看跌期權(quán)終于在1977年開始交易。為了緊密地監(jiān)控交易，SEC只批準(zhǔn)了5只股票的看跌期權(quán)上市交易。雖然人們很快就接受了看跌期權(quán)，而且對(duì)期權(quán)的興趣依然在不斷升高，但是，SEC還是頒布條文暫停新的期權(quán)合約上市。然而，CBOE1979年的成交量還是達(dá)到了驚人的3540萬張。1975年1月美國(guó)股票交易所掛牌股票期權(quán)交易，6月費(fèi)城掛牌交易所掛牌股票期權(quán)。
